ADVERTORIAL Overnight Effect: An der Börse schlafend Geld verdienen? Aktienkurse legen über Nacht zu und sinken tagsüber: Das wurde tatsächlich in vielen wissenschaftlichen Untersuchungen festgestellt. Aber lässt sich daraus eine profitable Tradingstrategie entwickeln? Wer zum ersten Mal vom Overnight Effect an den Börsen hört, ist in der Regel sehr überrascht. Der Overnight Effect besagt, dass Aktienkurse typischerweise dann zulegen, wenn die Börsen geschlossen haben, während sie tagsüber, während die Börsen geöffnet sind, häufig sogar eine negative Performance verzeichnen. Der Overnight Effect wurde in der wissenschaftlichen Literatur etliche Male untersucht und bestätigt. Es scheint sich um ein Phänomen zu handeln, das an praktisch allen Börsen und zu mehr oder weniger allen Zeiten aufgetreten ist. Auch für den DAX lässt sich der Overnight Effect bestätigen. Für diesen Artikel wurde die DAX-Performance seit Anfang 1994 ausgewertet. Das Ergebnis (vor Kosten) zeigt das Bild 1: Die blaue Kurve zeigt die Performance, die ein Anleger verzeichnet hätte, der immer im DAX investiert war (zum Beispiel per DAX-ETF). Aus 100 Euro, die Anfang 1994 investiert wurden, wären bis heute (März 2023) rund 688 Euro geworden. Die Linie in orange zeigt die Performance eines Anlegers, der immer nur tagsüber im DAX investiert war. Dieser Anleger hätte den DAX zum Xetra-Eröffnungskurs jeden Tag gegen 9:00 Uhr gekauft und am selben Tag zum Kurs der Schlussauktion nach 17:30 Uhr wieder verkauft. Aus 100 Euro wären im Laufe der Jahre nur rund 42 Euro geworden. Wer immer nur tagsüber investiert war, hat also unter dem Strich Geld verloren. Die Linie in schwarz zeigt die Performance eines Anlegers, der immer nur über Nacht im DAX investiert war. Dieser Anleger ist also zum Xetra-Schlusskurs jeden Abend in den DAX eingestiegen und hat zum Eröffnungskurs am Folgetag wieder verkauft. Aus 100 Euro Anfang 1994 wären bis heute mehr als 1600 Euro geworden (vor Kosten!). Die absolute Performance im Zeitraum seit 1994 war also doppelt so gut wie bei einem Anleger, der einfach kontinuierlich im DAX investiert war. Auf Basis des Bild 1 sieht die Sache klar aus: Es lohnt sich, immer nur über Nacht im DAX investiert zu sein. Abends wird gekauft und morgens wieder verkauft und die Rendite wird dadurch im Vergleich zu einem kontinuierlichen DAX-Investment deutlich gesteigert. Die Sache hat aber natürlich einen gewaltigen Haken: Um den Overnight Effect auszunutzen, muss jeden Tag gleich zweimal gehandelt werden. Abends muss gekauft und morgens wieder verkauft werden. Das entspricht pro Jahr mit circa 260 Handelstagen ungefähr 520 Transaktionen. Und diese Transaktionen verursachen im Vergleich zum durchschnittlichen Tagesgewinn enorme Kosten, die bei einem dauerhaften DAX-Investment nicht anfallen würden. Der durchschnittliche Tagesgewinn nach der OvernightStrategie auf Basis der offiziellen Xetra-Kurse für den DAX entspricht nur rund 0,04 Prozent pro Tag! Das ist so wenig, 30 TRADERS´ 05.2023
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